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  自8月9日尿素上市以來，尿素期貨經(jīng)歷了初期的跌停漲停，之后便一直穩(wěn)定運(yùn)行，直到8月底尿素開始上行，現(xiàn)階段處于農(nóng)需淡季，尿素市場受埃塞俄比亞及孟加拉國招標(biāo)消息影響后止跌企穩(wěn)。截至9月6日收盤，尿素主力合約UR2001價(jià)格為1820元/噸，持倉量約9.3萬手。后期尿素行情將如何？尿素的止跌回升可以持續(xù)嗎？
   原料端：煤炭價(jià)格分化，LNG壓力猶存
   從尿素的原材料來講，煤炭價(jià)格略有分化。截至8月30日，晉城陽城無煙煤價(jià)格坑口價(jià)為585元/噸，較7月底下跌60元/噸；陜西神木煙煤塊坑口價(jià)為550元/噸，基本與7月底持平，但在8月底之前陜西神木煙煤塊價(jià)格一直維持在545元/噸；內(nèi)蒙古霍林郭勒褐煤坑口價(jià)為318元/噸，價(jià)格與7月底持平，但在8月底之前內(nèi)蒙古霍林郭勒褐煤價(jià)格為313元/噸；動(dòng)力煤市場價(jià)格為580元/噸，與7月底持平，整個(gè)8月份動(dòng)力煤價(jià)格一直維持穩(wěn)定。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是工業(yè)方面不景氣，下游需求對煤炭價(jià)格支撐不足，但臨近國慶節(jié)，煤炭供給端安監(jiān)趨嚴(yán)，短期內(nèi)煤炭價(jià)格或持穩(wěn)運(yùn)行。
   天然氣方面， LNG價(jià)格持續(xù)下行。截至9月5日，中國LNG出廠價(jià)格全國指數(shù)為3209元/噸，月環(huán)比下跌84元/噸；新疆LNG出廠價(jià)格指數(shù)為3017元/噸，月環(huán)比下跌341元/噸；內(nèi)蒙古LNG出廠價(jià)格指數(shù)為3000元/噸，月環(huán)比下跌254元/噸。現(xiàn)階段市場需求較為疲軟，國內(nèi)各個(gè)工廠目前根據(jù)自身庫存以及區(qū)域內(nèi)的需求情況調(diào)整價(jià)格，后期LNG接收站有明顯增加，LNG價(jià)格或繼續(xù)承壓下行。
   供給端：尿素開工高位，產(chǎn)量高位持穩(wěn)
   目前尿素開工小幅波動(dòng)，整體在高位運(yùn)行。截至9月4日，國內(nèi)尿素企業(yè)開工率為63.52%，周環(huán)比上漲1.09%。其中，山東尿素企業(yè)開工率為53.76%；江蘇尿素企業(yè)開工率為70.98%；安徽尿素企業(yè)開工率為64.14%；河北尿素企業(yè)開工率為69.76%；山西尿素企業(yè)開工率為78.72%；內(nèi)蒙古尿素企業(yè)開工率為71.66%；新疆尿素企業(yè)開工率為61.07%。截至9月4日，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量為14.7萬噸，周環(huán)比上漲0.3萬噸。其中，山東日產(chǎn)量為18萬噸；江蘇日產(chǎn)量為6850噸；安徽日產(chǎn)量為6350噸；河北日產(chǎn)量為8000噸；山西日產(chǎn)量為2.2萬噸；內(nèi)蒙古日產(chǎn)量為2.0萬噸；新疆日產(chǎn)量為1.4萬噸。后期尿素產(chǎn)量或略有下降，這是因?yàn)榕R近70周年國慶，京津冀地區(qū)環(huán)保政策趨嚴(yán)，尤其是山西地區(qū)環(huán)保政策較嚴(yán)。但需要注意的是環(huán)保對供給端利好，對需求端的工業(yè)開工也有影響，因此環(huán)保對尿素價(jià)格支撐有限。
   需求端：工農(nóng)業(yè)需求仍淡，后期出口或?qū)⒏纳?br />    尿素下游需求主要分為農(nóng)業(yè)需求和工業(yè)需求，近幾年農(nóng)業(yè)需求逐漸減少，工業(yè)需求逐漸增多，目前農(nóng)業(yè)需求約占總需求的60%，工業(yè)需求約占總需求的40%。目前處于農(nóng)需淡季，全國大多數(shù)地區(qū)對尿素需求清淡。工業(yè)方面，復(fù)合肥企業(yè)和三聚氰胺企業(yè)開工均小幅波動(dòng)，對將到來的“金九銀十”需求小旺季，復(fù)合肥企業(yè)為防止70周年國慶帶來的環(huán)保限產(chǎn)影響，加緊開工生產(chǎn)。截至9月5日，復(fù)合肥企業(yè)開工率為46.29%，較8月初上漲2.1個(gè)百分點(diǎn)；三聚氰胺企業(yè)開工率為51.12%，較8月初上漲1.77個(gè)百分點(diǎn)。9月中下旬開始，一年兩季地區(qū)開始下一季的播種，底肥復(fù)合肥銷售的同時(shí)也會帶動(dòng)追肥備肥走量，預(yù)計(jì)尿素需求或?qū)⒙杂性鲩L，但氯化銨價(jià)格不斷回落，不排除復(fù)合肥企業(yè)選擇用氯化銨代替尿素進(jìn)行生產(chǎn)的可能。另外，需要注意的是，環(huán)保限產(chǎn)對尿素產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有影響，屆時(shí)工業(yè)需求的減弱將是阻礙尿素行情反彈的最大利空因素。
   出口方面，今年尿素出口較去年有大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，2019年1?7月，我國尿素累計(jì)出口203.48萬噸，同比增長151.8%；1?7月份，我國尿素累計(jì)出口金額61912萬美元，同比增長141.5%。其中，7月份，我國尿素出口26.7萬噸，出口平均單價(jià)為290.86美元/噸，出口金額為7766.12萬美元。有消息稱，9月份印度或?qū)⒗^續(xù)招標(biāo)，而歐洲、美國等買家也將重返市場，另外埃塞俄比亞發(fā)布的標(biāo)購60萬噸尿素的年度招標(biāo)，孟加拉國發(fā)布的標(biāo)購大小顆粒尿素各10萬噸的招標(biāo)，都對市場是利好因素。目前國際尿素價(jià)格以漲居多，出口對尿素價(jià)格能否有所拉動(dòng)還需關(guān)注當(dāng)前我國尿素離岸價(jià)能否維持住。
   后市展望
   綜合來看，受70周年國慶臨近的影響，原材料端煤礦環(huán)保安監(jiān)趨嚴(yán)，煤炭價(jià)格有望止跌回穩(wěn)，而天然氣因處于需求淡季，且接收站方面槽批量有明顯增加，天然氣價(jià)格或進(jìn)一步下探，原料對尿素支撐略顯不足。9月中下旬部分地區(qū)尿素農(nóng)需迎來小旺季，一年兩季地區(qū)秋收下一季播種，底肥復(fù)合肥銷售的同時(shí)也會帶動(dòng)追肥備肥走量，但氯化銨價(jià)格不斷回落，不排除復(fù)合肥企業(yè)選擇用氯化銨代替尿素進(jìn)行生產(chǎn)的可能。
   國際方面，埃塞俄比亞、孟加拉國已經(jīng)開始尿素招標(biāo)，國際尿素價(jià)格有止跌企穩(wěn)的態(tài)勢，市場預(yù)計(jì)印度招標(biāo)或于9月啟動(dòng)，屆時(shí)需要關(guān)注印標(biāo)的采購時(shí)間點(diǎn)和采購量。
   需要注意的是，盡管工業(yè)需求即將進(jìn)入“金九銀十”的旺季，但在國慶閱兵的限產(chǎn)、停產(chǎn)影響下，尿素企業(yè)開工受限，其下游企業(yè)同樣受到明顯制約，屆時(shí)工業(yè)需求的減少將是阻礙尿素行情反彈的最大利空因素。從目前的情況來說，尿素UR2001合約持續(xù)反彈仍有壓力，建議后期密切關(guān)注尿素各產(chǎn)業(yè)鏈開工情況。